自3月14日至今，上海螺纹钢下跌570元/吨，持续时间近两个月之久。钢材价格的底部在哪里，是市场关注的核心问题。笔者，想通过本篇文章做个推断。

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一、成本不是底部之锚

关于钢材底部的测算，市场普遍采用成本法进行推断，认为只要商品打至成本线附近，就意味着钢材底部的出现。由此，市场推测钢材底部多采用假设法，假设焦炭跌至1800元/吨，铁矿跌至80美金，对应钢材成本3000元/吨诸如此类。如果成本是底部之锚，价格触及成本企稳，就不会存在优胜劣汰，这显然违背市场运行规律。成本不是底，只是淘汰出清的开始而已，以成本论推断钢材底部有刻舟求剑之嫌。

二、决定钢材底部的核心因素是供需

回归本源，决定钢材价格的是供需，那么底部何时出现自然也是由供需决定。只有供需结构重新均衡价格才能止跌企稳。实现供需均衡，主要有两种途径，一是市场调节，经过惨烈的自然淘汰之后达到新的供需均衡；二是政策调节，短期内直接逆转供需，比如严厉的限产政策出台逆转供应，或者强力经济政策出台逆转需求。

市场调节：2011.6-2015.12，上海螺纹钢价格自3870元/吨下跌至2029元/吨，持续近5年之久。漫漫无期，所谓的成本被一再突破。

政策调节1：2015.15-2018.10，上海螺纹钢价格自2029元/吨上涨至4915元/吨，“供给侧改革+涨价去库存”供需两端同时冲击，供需结构瞬间逆转，钢材价格V型反转。

政策调节2：2021.11-2022.4、2022.11-2023.4，这两个阶段钢材价格的上涨，核心原因都是房地产利好政策的出台，瞬间扭转需求预期，价格V型反转。

从以上几个时间段的钢材价格表现来看，钢材价格的涨跌与成本没有关系，决定价格涨跌的是自身供需。下跌到哪里以及持续多长时间，取决于何时实现供需再平衡以及实现供需再平衡的方式。

三、钢材价格的底部在哪里

目前钢材市场已实质性供大于求，钢材价格底部的出现需要供需实现新的均衡。目前国内政策的核心是稳定经济增长，一切政策导向必定是为经济增长服务。粗钢压减是收缩性的政策，不符合当下的政策导向，采取大规模、行政化手段压减粗钢的可能性较低。由此，由供给冲击实现价格逆转的概率较低。

截止2022年12月，居民部门宏观杠杆率已攀升至61.9%，与2015年不可同日而语；房企或已陷入自产负债表式衰退，有限的资金被优先用于“保交楼”而不是再投资，供应商垫资能力及意愿均大幅下降，全行业处于缩表状态；房地产利好政策除降价之外已全部出台。房地产无论是从预期还是实质性角度来看，改善的空间均较小，这决定了由需求冲击实现价格逆转的概率同样偏低。

政策冲击瞬间扭转供需的可能性较小，供需均衡的调节途径将主要以市场调节为主，那么钢材价格也将无底可言。2011.6-2015.12钢材价格惨烈的下跌历历在目，市场从业人员当保持敬畏之心。