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中科曙光(603019)

投资要点

事件：公司发布2022年年度报告，实现营业收入130.1亿元，同比增长15.4%，实现归母净利润15.4亿元，同比增长31.3%；实现扣非后归母净利润11.5亿元，同比增长45.5%。

盈利能力持续提升，筑基数字中国成长性凸显。2022年公司大力发展数字基础设施建设、智能计算等业务，在高端计算机、存储、安全、数据中心等产品方面均取得亮眼的销售表现。同时在国产化大背景下，公司进一步突破高端计算机核心关键技术，自研产品比例不断提升。2022年公司进行业务披露口径合并，IT设备实现收入114.5亿元，同比增长15.1%，毛利率达到19.7%，同比提升2.31pp；软件开发、系统集成及技术服务实现收入15.5亿元，同比增长17.7%，毛利率达到74.7%，同比提升1.96pp，助力利润弹性释放。

AI技术突破拉动智算需求，公司全栈布局深度受益。当前人工智能发展进入大模型驱动的全新时代，需要超大规模算力以支撑大量参数和数据的训练。曙光在智能计算产业深度布局，建立了完备的AI核心技术体系，完成了包含核心部件、基础设施硬件、5A级智算中心、人工智能管理平台及软件在内的诸多创新，助推“悟道”、“紫东太初”等多类大模型训练调优，形成了算力供给、算法优化、数据服务及行业应用在内的全场景人工智能计算服务。当前公司已在全国7个省市规划落地智算中心，提供全精度智能算力供给，能够满足训练、推理、数值模拟等不同需求，助推AI产业生态百花齐放。

掌握全国领先算力资源，打造一体化算力服务平台。《数字中国建设整体布局规划》印发，明确对算力网络的建设提出更高要求。公司依托“芯—端—云”的全产业链布局，参建、运营和管理近百家先进计算中心、智算中心、云中心等，具备行业领先的计算资源。公司自2019年开始构建全国一体化算力服务平台，将“算力、存储、网络、数据”等分布资源整合，通过统一算力标准与接口，将算力应用封装打包，实现通用、智能算力的灵活调度，服务场景包括大规模科学计算、深度学习训练和推理、工业计算等，有望深度受益于数字中国及人工智能的发展浪潮。

盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年EPS分别为1.39元、1.84元、2.34元。公司作为国内核心信息基础设施的领军企业，有望深度受益于数字中国推进、AI技术兴起等带来的算力需求爆发，维持“买入”评级。

风险提示：信创产业推进或不及预期；供应链风险；行业竞争加剧风险；参股子公司利润或不及预期等。